• 2014年央行定向降准政策创新的跟踪述评和建议 不要轻易放弃。学习成长的路上,我们长路漫漫,只因学无止境。


      2014年央行定向降准政策翻新的 下载论文网   跟踪述评和提议   文■郭冠男   一、2014年央行定向降准政策翻新的宏观布景和具体内容   (一)定向降准政策翻新的宏观经济环境和政策布景   依照国度统计局数据,2014年一季度海内生产总值128213亿元,按可比价钱盘算,同比增进7.4%,较2013年四季度7.7%的增进率有所放缓,创20个季度来新低。1―5月工业添加值同比增进8.7%,也是2010年以来的最低程度。此中投资和入口回落是次要要素,1―5月投资增进17.2%,较2013年同期放缓3.2个百分点;1―5月入口同比下降0.4%,增速较上年同期回落13.9个百分点;生产坚持安稳,1―5月同比增进12.1%。   依照国度统计局2014年7月16日数据,上半年海内生产总值269044亿元,按可比价钱盘算,同比增进7.4%。分季度看,一季度同比增进7.4%,二季度增进7.5%。分工业看,第一工业添加值19812亿元,同比增进3.9%;第二工业添加值123871亿元,增进7.4%;第三工业添加值125361亿元,增进8.0%。从环比看,二季度海内生产总值增进2.0%。   与此同时,二季度以来,国务院延续召开十屡次常务会议,以棚户区改革、铁路建设为代表的财政安慰计划陆续推出,以定向降准政策翻新为次要内容的货泉政策调解也起头逐步实行,目的是加大金融对实体经济(尤其是小微企业和“三农”)的支撑,其实解决小微企业“融资难、融资贵”问题。2014年一年,共推进两次全国规模的定向降准政策。   (二)2014年第一次定向降准   2014年4月20日,国务院办公厅发布《关于金融办事“三农”生长的若干意见》,提出“对合乎‘三农’金融办事要求的县域乡村贸易银行和乡村配合银行,恰当下降存款预备金率”。4月22日,中国人民银行颁布发表决议从2014年4月25日起下调县域乡村贸易银行人民币存款预备金率2%,下调县域乡村配合银行人民币存款预备金额0.5%。这是从2012年5月18日之后,央行第一次对存款预备金率举行调解,而且采用了区别金融机关的差同化降准体式格局。   与设立在都会的乡村贸易银行和乡村配合银行比拟,法人在县域的乡村贸易银行和乡村配合银行涉农存款比例较高,支农力度更大。此次对这些县域乡村金融机关的预备金率举行布局性调解,旨在有针对性地增强其财政气力,进步其支撑“三农”生长的才能,起到疏导信贷资源更多流向“三农”和县域的正向激励作用,进而增强金融办事实体经济的才能。   事实上,央行一向使用差同化存款预备金政策增强金融对“三农”生长的支撑,2003年以来对乡村金融机关起头实行较低的预备金率,2010年出台了激励县域法人金融机关将新增存款必定比例用于本地存款的政策,对设在县域且必定比例存款投放本地的乡村法人金融机关,在实行较低预备金率的根蒂根基上,再下降预备金率1个百分点。此次对相干县域乡村金融机关预备金率举行调解是央行进一步激励和疏导信贷资源流向“三农”和县域的举动,与2010年出台的必定比例存款投放本地优惠政策叠加实行,即调解后县域农商行、农合行别离实行16%和14%的预备金率,此中必定比例存款投放本地查核达标的县域农商行、农合行别离实行15%和13%的预备金率。   (三)2014年第二次定向降准   紧跟着4月份的政策,央行6月9日决议从2014年6月16日起,对合乎审慎运营要求且“三农”和小微企业存款到达必定比例的贸易银行(不含2014年4月25日已下调过预备金率的机关)下调人民币存款预备金率0.5个百分点。此中“三农”和小微企业存款到达必定比例是指:上年新增涉农存款占局部新增存款比例超过50%,且上年末涉农存款余额占局部存款余额比例超过30%;或,上年新增小微存款占局部新增存款比例超过50%,且上年末小微存款余额占局部存款余额比例超过30%。按此尺度,此次定向降准笼罩大约2/3的城商行、80%的非县域农商行和90%的非县域农合行。别的,为激励财政公司、金融租赁公司和汽车金融公司施展好进步企业资金使用效率及扩展生产等作用,下调其人民币存款预备金率0.5个百分点。可见,此次定向降准政策扩展了降准笼罩的金融机关规模,把更多实质性支撑小微企业和“三农”的金融机关归入降准规模。央行此次定向下降预备金率等于要激励贸易银行等金融机关将资金更多地设置到实体经济中需要支撑的畛域,确保货泉政策向实体经济的传导渠道愈加顺畅。同时指出金融机关应其实依照信贷政策导向要求,将开释的资金投向“三农”和小微企业等国民经济重点畛域和薄弱环节,增进信贷布局优化。在定向降准后,人民银行还将对相干金融机关的实行情形举行检讨和督导,评估政策效果。   二、定向降准政策翻新的起点和踊跃意思   (一)定向降准政策翻新的起点   定向降准是指有针对性地对某一类合乎天资的金融机关举行货泉政策调解,下降其存款预备金率,增强其信贷才能。事实上,定向降准是货泉宽松的一种体式格局,是谨严的定向宽松。之所以要举行如许的政策翻新,次要是基于“宏观要稳,宏观要活”的政策标的目的。如前所述,以后我国经济面对错综复杂的外部环境和较大的经济上行压力,处在长期上行趋向阶段,第一季度统计数据不乐观更是急切要求经济政策举行调解。但同时,前几轮为对冲金融危机危险而造成的“增速下降―抓紧货泉政策―房价泡沫、‘三高’产能多余、各行业遍及具有的高库存、通胀危险升高―布局调解失败”恶性循环及其效果一向还困扰和限度着以后的经济生长。因而,李克强总理提出“坚持定力,不搞强安慰,而是在区间调控根蒂根基上增强定向调控”。这等于要求翻新货泉政策对象,定向降准而非片面降准,就体现了如许的政策企图。实行定向降准政策等于旨在既要坚持货泉总量过度不变增进,又要鼎力支撑具有真实市场需要的工业和企业,尤其是对失业具有重要作用的中小微型企业,企图打通小微企业和涉农企业的融资渠道,尽也许使其成为最生动的经济因子,施展出带动全局的作用,这等于定向降准政策翻新的根蒂根基起点。   (二)实行定向降准政策的根蒂根基   在很长一段时间内,我国金融机关主体较为繁多,央行在调控货泉政策时所能使用的调治对象是极其无限的,招致无限的几个货泉政策对象,如存款预备金率与利率的调治频次一向较高。但存款预备金率与利率的调治所带来的市场运动性冲击是较大的,往往造成市场较大的颠簸。跟着近些年来我国中小型金融机关的不断生长强大,尤其是都会贸易银行与乡村贸易银行的快捷生长,使得我国金融机关主体逐步浮现多元化生长趋向。这就为布局性的货泉政策预留下足够的空间,经由进程调解货泉政策调治融资布局,进而增进工业布局的转型进级逐步变得机遇成熟。   (三)定向降准的踊跃意思   1、定向降准政策的延续出台下降了对片面经济安慰政策的依赖性   基于一季度经济增速的统计数据和经济生长外部环境,社会各界曾一度预期央行将于第二季度下调存款预备金率,开启经济安慰政策通道。但李克强总理在5月30日掌管召开国务院常务会议上,摆设落实和加大金融对实体经济的支撑,并决议加大“定向降准”办法力度。这一决议不仅是对央行可否抓紧货泉政策争论“一槌定音”,也表明了本年将来几个月里央行的货泉政策转变几率下降,将来几个月货泉政策更多是会采用“定向微调”。可以

    呐喊说,此次国务院常务会议要求加大“定向降准”办法力度,而非重回片面安慰政策老路,对懂得以后中国货泉政策具有十分重要的意思。起首,在海内经济增进上行、房地产市局面对着周期性调解、不少企业面对着信誉守约危险添加的情形下,“定向降准”也就意味着央行在短时间内仍然采用过度从紧的货泉政策,“去杠杆化”的政策取向不会转变,更不会如2008年下半年那样让货泉政策遽然逆转,以此来安慰经济增进。因而,以后的货泉政策不仅是要保住系统性危险及区域性危险不产生的底线,也得为化解既有的金融危险发明前提,这就要求必需在下降对片面安慰政策的依赖性的前提下举行。   2、定向降准收回的是放慢金融改革让资金流向实体经济的急切呐喊   我国融资供求的布局性问题在很长一段时间里一向表示的极其突出,中小型与微型企业、乡村金融投入所面对的融资束缚问题一向没有失掉减缓。从总量上看,2013年我国银行存款余额与GDP的比值为134.6%,应该说社会融资规模总体是充沛的。在融资总量总体不变的情形下,融资难、融资贵更多是布局上的问题。从宏观层面看,在依赖投资的经济增进模式未根蒂根基转变的情形下,新兴工业和传统工业融资需要都比较旺盛,当资金面回归常态后,投资难以缩减,往往借助各种渠道高息融资,并对小微企业等市场主体构成挤出。从宏观和市场层面看,企业本钱金缺乏

    不置可否、次要依托债权融资,债权率延续回升,举高了危险溢价;局部地方融资平台、国有企业具有“财政软束缚”,对资金价钱不敏感,占用了大批信贷资源;一些信任、理财产品具有“刚性兑付”,报酬举高了无危险利率。从国际方面看,国际上蓬勃经济体非常规货泉政策逐步插手,一些新兴经济体起头进步利率,这些政策对我国有溢出效应。别的,局部金融机关由于存款竞争加重、具有无序竞争的行为,局部金融中介免费不尺度等,都是造成目前实体经济融资难、融资贵的要素。定向降准意即攻破传统的货泉政策手腕,经由进程翻新和改革政策,以开放的思维放慢金融改革,增进资金流向实体经济,这是激起新的经济增进点和促使工业布局转型进级的须要思索。   三、实行定向降准政策的问题和疑难   (一)调总量手腕用来调布局可否无效可行   货泉调控手腕总体上属于总量调控手腕。货泉政策之所以是总量政策,是由于货泉政策对应的是本钱,它是高度运动的,因而总量手腕对经济运转中所具有的布局性缺点很难做到隔靴搔痒。“定向降准”虽然试图经由进程政策翻新冲破这一根蒂根基性限度,但问题是,货泉作为运动性极强的根蒂根基要素,其在金融机关已经大幅度完成贸易化改革的现阶段,毕竟还可否被报酬调解至“背离”贸易逻辑的畛域,流向并留在处于典质和信誉优势的三农工业和小微企业,仍是未知数。   (二)可否能无效减缓小微企业和涉农企业的存款难问题   实行和加大“定向降准”政策办法,对农业、中小企业的融资难、融资本钱

    撑持高的问题肯定是有必定作用的,但这类作用毕竟有多大,可否能其实减缓小微企业和涉农企业的存款难存款贵问题还值得商榷。由于无论是海内农业仍是中小企业或小微企业融资难及融资本钱

    撑持高的问题,既有金融体制改革重大滞后的缘由,也有这些弱势企业自身属性的问题,而后者则是世界上的一个遍及问题,差别的国度采用差别的金融政策,失掉解决的程度差别而已。对前者则是由于我国金融体制改革重大滞后,以市场决议的价钱机制还没有构成,海内金融市场利率价钱机制歪曲,从而使得大批的资金流入海内房地产市场及地方当局融资平台。因而,海内弱势行业及工业,小微企业融资就必定面对一系列的困难与问题。对这些问题,仅是“定向降准”只管在短时间上可以万博登录,万博代理登录,万博代理保障

    呐喊起到必定作用,但作用十分无限,惟独从根源入手,放慢我国金融体系的利率市场化改革,并促使海内房地产市场经由进程经济杠杆失掉根蒂根基上的转型,再对这些弱质工业行业的中小企业实行金融优惠扶助政策,才能让这些弱势行业工业的中小企业融资难及融资本钱

    撑持高的问题有所改善。综上,解决中小微企业融资难、融资贵的根蒂根基问题不在于经由进程定向降准等调控办法硬性注意灌输运动性,而在于解决好中小微企业自身的内涵问题,前途在于改革,事不宜迟是盘绕让市场在资源设置中起决议性作用总要求,加重企业负担、淘汰当局干预,激活官方本钱的内生动力,使得中小微企业轻税薄赋、轻装前行,将其市场活气完全激起起来。   (三)定向降准开释出的运动性可否对支撑实体经济有整体影响   就目前而言,定向降准可否施展预期作用,对实体经济能起到以点带面的拉动作用还有待视察。据中国银行国际金融研究所副所长宗良的预计估量,现在中国约有100万亿的存款,从片面降准的总量测算,如果下降0.5个百分点,开释的资金量约为5000亿。6月份的“定向降准”插手了小微企业,开释资金预计会超过1000亿,加之4月份第一次“定向降准”,综合看简直可以

    呐喊到达3000亿资金量的开释。由于政策出台时间尚短,对实体经济的拉动作用还没有明显闪现。   (四)定向降准也许会骚动扰攘侵犯市场秩序   依照市场原理,资金总是将流向情愿出高价的、安全程度也可以

    呐喊接收的标的目的。比方房地产,我国金融办理对其高度小心,一向试图采用布局性金融政策限度资金大批流向房地产开发,但由于资金必定流向收益高的标的目的,而房地产企业融资开出的前提极具吸引力,布局性金融限度政策效果不佳。因而,中小企业在政策调解后也许更容易贷到款,但也更也许去充当资金“二道贩子”,这就违犯了定向降准旨在促使金融支撑实体经济的初衷。而更危险的是,这些实业运营者其实不具备专业的危险识别才能,对典质物的要求才能、对万博登录,万博代理登录,万博代理保障债权归还的束缚力都不迭银行高,终极很也许放大金融危险,骚动扰攘侵犯金融市场秩序。   四、提议   一是定向降准政策必需配套平正的查核机制。从4月第一次降准后的效果来看,并无涌现“三农”实体经济大面积获得涉农银行支撑的“壮观局面”,中小企业存款本钱

    撑持并无下降。因而,定向降准必需有一个查核轨制举行限度,而且应是静态调解的进程,合乎查核要求的继承实行下降后的存款预备金率,不合乎要求的规复调解前的存款预备金率,吸回运动性。   二是定向降准其实不是布局调解良药。如前所述,货泉政策总体是总量政策,任何布局性的调解都是货泉政策的辅助性手腕,货泉政策不也许以此为主。央行这两次调解次要体现了精准发力、微安慰和支撑经济薄弱环节,但其实不意味着货泉政策取向的转变,下半年稳重的货泉政策取向不应有大的转变。   三是仅仅依托货泉金融政策,不能从根蒂根基上解决融资难融资贵问题,在货泉政策定向宽松的同时仍需鼎力推进多项改革,构成长效机制。起首,要撤消局部金融行业轨制红利,紧缩实体经济融资链条,加大对偕行营业整治力度,紧缩由银行兜底的名目,绕道信任、证券、基金等通道两头环节。其次,进步银行放贷才能,并进步银行下降存款利率的踊跃性。强调新本钱和谈中本钱充沛率、静态拨备率、杠杆率和运动性比率四大监管目的的作用,淡化以至撤消信贷额度和贷存比等传统监管目的。第三,施展央行金融市场不变作用,增强对运动性前瞻性预判,进步公开市场短时间运动性调治对象和常设借贷便利使用的频次和灵活性,保障金融体系稳重运转。第四,加大气力生长间接融资市场,逐步下降间接融资的比例,包括鼎力生长债券市场、股票市场;完成各种融资渠道尺度化生长,营造公平竞争的市场环境、放宽市场准入;完满金融市场根蒂根基设施建设等。   四是除金融畛域改革与轨制完满,非金融畛域改革更为迫切。以后,经济增速上行,其实不是是货泉紧缩的了局,根蒂根基是从前的经济增进体式格局已后继无人。治标之策,是对采用多年的经济生长体式格局举行战略性调解,对歪曲的经济布局举行根蒂根基改革,放慢调解当局和市场的关连,促使市场在资源设置中起决议性作用和更好地施展当局作用。■   (作者单位:国度生长改革委体管所)

    上一篇:对投资准则中有关问题的探讨

    下一篇:建筑工程预结算审核及存在问题研究